TCL系业绩分化：显示业务狂揽千亿，光伏板块巨亏92亿

3月27日至28日，TCL旗下三大核心上市主体——TCL科技（000100.SZ）、TCL电子（01070.HK）与TCL中环（002129.SZ）接连交出2025年成绩单。在半导体显示、智能终端与新能源光伏三条赛道上，三家公司的业绩呈现明显分化。

数据显示，TCL科技全年实现营业收入1840.6亿元，同比增长11.7%，归母净利润45.2亿元，同比大增188.8%。TCL电子全年收入首次突破千亿港元大关，达1145.83亿港元，经调整归母净利润同比增长56.5%至25.12亿港元。但在显示与终端业务双双实现规模与利润增长的同时，受行业周期拖累，TCL中环全年归母净利润亏损高达92.64亿元。

在业绩增长的同时，TCL科技也拿出真金白银回馈股东：拟每十股派息0.9元，现金分红总额达18.7亿元，分红比例超过40%。

显示业务破千亿，成业绩“压舱石”

半导体显示板块成为支撑TCL科技全年增长的核心引擎。2025年，TCL华星实现营业收入1052.4亿元，同比增长17.4%；净利润80.1亿元，同比增长44.4%，其中归属TCL科技股东的净利润为53.6亿元。

具体来看，TCL华星在大尺寸TV及商显领域继续保持规模优势，中小尺寸业务则快速起量。数据显示，其显示器、笔电及手机面板出货量同比分别增长17%、64%和29%。新兴应用场景同样表现不俗，车载显示出货面积同比增长61%，市场份额提升至11%。

产能整合与产线布局方面，TCL华星在2025年动作不断：完成对LGD广州LCD工厂的收购整合，t9项目二期全面投产，同时完成G11产线（t6、t7）少数股权的战略收购。此外，全球首条高世代印刷OLED产线（t8）也已开工建设，加速在新型显示技术赛道上的布局。

光伏板块继续承压，非经常性损益“撑腰”

尽管整体营收保持增长，但TCL科技内部板块间的盈利分化明显。

相较于TCL华星超80亿元的净利润表现，新能源光伏板块仍面临不小压力。受光伏行业供需失衡延续、产业链价格持续波动影响，TCL中环2025年归母净利润亏损92.64亿元，在一定程度上对冲了显示业务带来的利润增量。

值得注意的是，TCL科技45.2亿元的归母净利润中，非经常性损益占比不低。财报显示，公司2025年扣非归母净利润为29.0亿元，与归母净利润相差约16亿元。从利润构成来看，全年投资收益达25.2亿元，政府补助为22.3亿元，而存货跌价减值则为55.4亿元。

在挖掘内部利润空间的同时，TCL科技也在通过分红释放预期。除了2025年度超18亿元的现金分红外，公司同日披露了《未来三年股东分红回报规划（2026年-2028年）》，明确未来三年每年以现金方式分配的利润将不少于当年归母净利润的30%。

终端业务首破千亿港元，海外与高端成关键

另一家上市主体TCL电子（01070.HK）的表现同样可圈可点，海外市场和高端化战略成为拉动利润的核心引擎。2025年，TCL电子全年收入达1145.83亿港元，同比增长15.4%，首次突破千亿港元大关；经调整归母净利润为25.12亿港元，同比增长56.5%。

在国内彩电市场整体缩量的背景下，海外市场表现亮眼。2025年，TCL电视国际市场收入达475.04亿港元，同比增长15.7%。以北美市场为例，电视产品平均售价同比提升超20%，65吋及以上电视出货量占总出货量的比重提升至30.5%。

产品结构的高端化直接带动了毛利率的提升。数据显示，TCL电子大尺寸显示业务毛利率同比提升1.3个百分点至16.8%。其中，Mini LED电视全球出货量同比增长118.0%，市占率达31.1%。与此同时，互联网业务收入同比增长18.3%，毛利率高达56.4%，进一步为整体盈利增厚了安全垫。